近日，大金融板块一度表现活跃，民生控股3连板，券商中国盛金控、华林证券等一度冲高，保险板块22日涨幅两市靠前，天茂集团、新华保险、中国人寿等涨超2%，

催化方面，除了大盘本身连续弱势，市场预期大金融具有一定“护盘”作用外，近日国常会提出“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率”+降准、养老金个人制度发布以及行业估值优势，也是重要催化。

“降准+降拨备覆盖率”释放流动性

4月13日，国常会提出“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率”。4月15日银保监会也表示，鼓励拨备较高的大型银行及其他优质上市银行将实际拨备覆盖率逐步回归合理水平。

拨备覆盖率是贷款损失准备与不良贷款的比值，监管规定不低于120%-150%。申港证券认为，本次针对大型银行降低拨备覆盖率，一方面能够引导大型商业银行进行利润释放，另一方面能引导大型商业银行加大不良处置力度和提高贷款风险容忍度。

据东吴证券测算，当前国有行和股份行拨备率若降至200%、170%、150%、120%四种情形下，将合计释放0.47、0.96、1.28、1.77万亿元拨备。

另外，近日央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，申港证券表示，此次降准旨在缓解银行净息差面临的下行压力，此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，经测算大约能降低银行负债端成本0.2bp。

个人养老金制度助推保险回暖

据新华社4月21日消息，国务院办公厅今日发布《关于推动个人养老金发展的意见》。

招商证券指出，商业养老保险在长期性和服务方面具备优势：其中保险年金是市场上少有的收益确定的长期投资选择，且是唯一抵御长寿风险的金融产品。展望未来，人口老龄化和政府加速引导下，商业保险公司将在养老保险市场打开第二增长曲线。

此外，广发证券还指出，财险方面，2022年有望迎来“量价齐涨”，基本面大幅改善。

一来“保费增长推动杠杆提升”。3月份上市险企财险保费单月增速受疫情影响略有下滑，不改全年增长预期，预计2022年行业车险保费增速在10%左右,而龙头险企受益费率的下降,预计车险增速12%左右,因此有望推动财产险保费实现15%的增长，净资产的同比增长抬升保费杠杆和投资杠杆,有望推动ROE提升。

二来“车险竞争趋缓推动COR下降”。随着综改一年导致的中小险企COR大幅飙升,有望倒逼中小保险公司降低费用投放力度,而大灾的预期减弱有望降低赔付率,整体COR有望降低。“量价齐升”有望推动龙头公司ROE和净利润同比改善,考虑到当前财险公司较低的估值，预计随着基本面的持续回暖有望。

券商估值与基本面背离

对于券商，东吴证券指出，政策频出：

1)推动券商和资本市场建设的一系列政策(保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制)陆续出台，利好FICC、财富管理及大投行产业链。

2)长期盈利中枢确定性抬升，注册制带来红利：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益;衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量;多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。

3)券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE已经接近前期牛市(2015-2016年)水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位。

光大证券也表示，当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

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