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近期A股市场波动大，呈现极端结构性特征，CPO和科技板块下跌，指数却上涨。市场调整核心矛盾在于资金结构变化：一是杠杆资金双刃剑效应显现，9月3日两融余额创2016年以来新高，局部过热风险需警惕；二是机构资金撤离，近两周科创50ETF遭百亿级赎回。成长板块调整未结束，高位科技股估值泡沫待消化。不过，CPO流出资金已流入红利、CXO、新能源等板块，但调整未结束，资金仍在寻找上涨品种。短期交易能力不强的投资者建议做好防守，如定投基金组合；中期要开始留意市场，关注CXO、化工、新消费等可能成为下一阶段主线的品种。

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